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2月份进出口海关数据:国内需求回落，外部需求保持强劲

中国2月份进口同比下降0.2%(以人民币计算)，低于预期的1.2%(30.2%)。2月份出口同比增长36.2%(以人民币计算)，高于7.4%和6%的预期。2月份，中国的贸易账户(人民币)为2248.8亿，预计为- 689亿，之前为1358亿。

 

1、2月份出口同比增长36.2%，进口同比增长-0.2%。与1月份6%的同比出口数据和1月份30.2%的同比进口数据相比，我们发现进出口数据存在明显的对比，这反映了2月份的进出口仍然存在春节因素。因此，在分析2018年2月进出口数据时，需要取2017年12月和2018年1月的平均值进行分析。

 

我们认为,从2017年12月至2018年2月进口同比平均为10.3%,远远低于2017年进口的年均20%,反映出经济内需的转折点可能发生,和超高1月进口异常点,不是一个趋势。另一方面，2017年12月至2018年2月，出口同比平均增长16.5%，相对较高，说明近期海外经济仍处于较高水平。然而，随着年初全球股市暴跌，2018年全球经济存在很大的不确定性，出口很可能下降。

 

2月份进口同比下降0.2%，较前月大幅下降，主要是经济下行、春节因素和基数效应三大负面因素造成的。具体来说，首先，2018年，随着经济衰退的逐渐显现，国内经济需求下降，从而拖累了2月份的出口数据。其次，由于春节因素的干扰，2018年1月进口较上年同期增长30.2%，反映了企业生产错位，导致2月进口疲软。第三，基数效应。2017年2月进口同比增长44.7%，2017年进口季节性增长也是拖累2018年2月同比增长的重要因素。

 

总的来说,尽管有许多令人不安的因素2月的进口数据,我们发现明显下行趋势仍在均值,这反映了经济需求高速增长的转折点已经逐渐出现自2017年以来,在2018年对经济的下行压力比较大。

 

3、2月份出口同比增长36.2%，主要受春节因素和基数效应影响。取平均值后，我们发现2月份的出口数据相对较好，反映了近期海外经济高水平对经济的支撑作用。

 

一方面，企业错位生产的春节因素推高了2月份的出口数据;另一方面，2017年2月出口明显偏低也是出口增长的一个因素。除春节因素干扰和基数效应外，2018年2月、2017年12月和2018年1月出口同比平均增长16.5%，处于较高水平，说明近期海外经济的高水平对经济支撑作用显著。

 

但需要指出的是，2018年初全球股市大跌，特别是美国股市可能已经进入下行通道，全球经济存在较大不确定性。此外，全球贸易战阴云依然笼罩，2018年有可能出现出口下降。

 

4. 至于货币政策,中央银行的货币政策“既不松也不紧”仍是主基调,但中央银行的货币政策已经显示了边际改善,从“紧缩周期”到“高质量”监管与适度的紧张阶段,和“流动性拐点”货币市场已经到来!

 

首先，在政府工作报告中，将“控制货币供应总量闸门”改为“管理货币供应总量闸门”。二是政府工作报告和央行流动性声明由“基本稳定”改为“合理稳定”。第三，央行货币政策报告强调流动性的稳定性和协调性。