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查看: 27| 日期:2019-08-30 06:27:35

作为“中国债券市场的第一个牛市”，自2017年底以来，海清ficc频道做出了重要的研究判断:“2018年最好、最确定的机会是利率债券”和“购买10年期国债时眼睛闭着超过3.8%”，目前已得到充分验证。在我们看来，“闭眼购买超过3.8%的10年期美国国债”的核心逻辑分为两个阶段:海关数据

第一阶段:10年期国债收益率从4%到3.7%。这一阶段的核心驱动逻辑是:货币政策的边际变化,流动性拐点的出现,监管影响债券市场的高峰已经过去,银行的“再平衡资产负债表”取得了初步成果,和债券市场回报overadjustment平衡值范围;

第二阶段:十年期国债收益率为3.7%至3.4%。这一阶段的核心驱动逻辑是:根本转折点是完全验证,通胀担忧完全消失,大资本管理实现的新规定,存款加息的影响结束后,债券市场的风险点是完全消除,债券市场进一步看涨的值范围内。

然而，对于3月份的债券市场来说，存在许多不确定因素，市场情绪难以预测。3月2日星期五，我们提出，对于近期资本市场，不确定性增加，股票和债券市场可能会产生短期影响。在3月,债券市场的主要不确定因素包括:(1)机构改革的实施计划,(2)领导的金融和经济的变化,(3)新规定的实施大资本管理(4)美国联邦储备理事会(美联储,fed)升息,中国是否会提高存款利率,和(5)经济数据能否确认基本的转折点;面对这些不确定性，债券投资者情绪重回低迷，债券市场短期影响是可以理解的。

从长期来看，我们认为上述3月份的不确定性并不决定债券市场的价值中心，只会导致债券价格的短期波动。我们认为债券的价值取决于央行的基本面和货币政策，因此价格在3.8%以上的10年期债券具有绝对配置价值。“2018年最好、最确定的机会是利率债券”。

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